به گزارش خبرنگار ایبنا به نقل از رویترز، افزایش مداوم بازده اوراق خزانهداری آمریکا در حراجهای این اوراق، هزینه بازپرداخت بدهیها و تأمین مالی کسریهای بودجه آتی را افزایش داده است؛ چرا که سرمایهگذاران برای جذب حجم بالای نیازهای استقراضی واشنگتن، بازده بیشتری مطالبه میکنند. این مسئله پرسشهایی را درباره تمایل سرمایهگذاران به ادامه خرید بدهی آمریکا مطرح کرده است.
تحلیلگران میگویند سرمایهگذاران نسبت به حجم عظیم استقراضی که آمریکا در سالهای آینده باید تأمین مالی کند، نگران هستند. بر اساس دادههای وزارت خزانهداری آمریکا، بدهی ملی این کشور به ۴۰ تریلیون دلار نزدیک شده است، در حالی که کسری بودجه نیز همچنان در سطح بالایی قرار دارد.
زکری گریفیتس، رئیس بخش راهبرد اقتصاد کلان و اوراق با درجه سرمایهگذاری در شرکت CreditSights در شارلوت، گفت: محیط کلی بازار قطعاً خزانهداری آمریکا را ملزم میکند برای استقراض، هزینه بیشتری بپردازد.
جیم بارنز، مدیر بخش درآمد ثابت در Bryn Mawr Trust در برینماور پنسیلوانیا، نیز گفت: تقاضا برای اوراق خزانه همچنان وجود دارد و مسئله فقط این است که در چه سطحی از بازدهی. اوراق ۱۰ساله با بازدهی نزدیک به ۵ درصد و اوراق ۳۰ساله در بالاترین سطوح چند دهه اخیر، خریداران بیشتری را به سمت اوراق خزانه بدون ریسک جذب خواهند کرد.
وزارت خزانهداری آمریکا به درخواستها برای اظهارنظر پاسخ نداد.
افزایش بازدهی
بازده اوراق خزانهداری بلندمدت آمریکا در سال جاری افزایش یافته است؛ زیرا سرمایهگذاران با مجموعهای از عوامل شامل حجم بالای استقراض، رشد مقاوم اقتصاد، تورم پایدار و نامشخص بودن روند استقراض دولت مواجه هستند.
در نتیجه، سرمایهگذاران انتظار دارند انتشار مستمر اوراق خزانه، برای جذب سرمایه با سایر فرصتهای سرمایهگذاری رقابت کند. به جای آنکه دولت صرفاً برای تأمین یک شکاف موقت مالی استقراض کند، اکنون این دیدگاه در بازار تقویت شده است که آمریکا با کسریهای ساختاری بزرگ و نیاز مستمر به استقراض مواجه است.
یکی از تحلیلگران گفت: اگر قرار باشد کسری بودجه معادل ۵ تا ۶ درصد تولید ناخالص داخلی داشته باشیم، این موضوع در بلندمدت بیشتر به یک مشکل تبدیل میشود. بخشی از این مسئله به صرف ریسک مالی و تورمی مربوط میشود.
دو حراج اوراق خزانه آمریکا در هفته گذشته به دلیل بازدهی آنها مورد توجه قرار گرفت. اوراق ۱۰ساله با بازدهی ۴.۶۸۳ درصد به فروش رسید که بالاترین سطح در ۱۹ سال گذشته بود. حراج اوراق ۳۰ساله نیز با بازدهی ۵.۲۱۶ درصد انجام شد که بالاترین سطح طی ۲۵ سال گذشته محسوب میشود.با این حال، تقاضا برای اوراق خزانه همچنان پابرجا مانده است، حتی با وجود اینکه بازدهی آنها به بالاترین سطوح چند سال اخیر رسیده است.
همان عواملی که بازدهی را افزایش میدهند، از جمله نگرانیهای تورمی، افزایش کسری بودجه و رشد عرضه بدهی دولت، در عین حال بازده بیشتری را برای سرمایهگذارانی که بدهی دولت آمریکا را نگهداری میکنند، به همراه دارد.
لورلین رنو-شاتلن، مسئول راهبرد سرمایهگذاری در بخش درآمد ثابت شرکت مدیریت ثروت Pictet، گفت: چند روند وجود دارد که ما را نگران کرده است.
وی به افزایش صرف ریسک سررسید (Term Premium) اشاره کرد که بخشی از آن ناشی از کسریهای بالای بودجه است. صرف ریسک سررسید به بازده اضافیای گفته میشود که سرمایهگذاران برای نگهداری اوراق بدهی با سررسید طولانیتر مطالبه میکنند.رنو-شاتلن گفت این وضعیت باعث خواهد شد وزارت خزانهداری آمریکا همچنان انتشار بدهی را بیشتر به سمت سررسیدهای کوتاهمدت سوق دهد.افزایش کسری بودجه و رشد پرداختهای بهره، نیاز استقراضی آمریکا را بهشدت افزایش داده و در نتیجه وزارت خزانهداری انتشار بدهیهای کوتاهمدت را افزایش داده است؛ اوراقی که بهسرعت از سوی صندوقهای بازار پول جذب شدهاند.
حراج اخیر اوراق ۳۰ساله توجه ویژهای را به خود جلب کرد، زیرا اوراق بلندمدت خزانهداری نسبت به نگرانیها درباره تورم آینده، پایداری مالی دولت و عرضه بدهیهای دولتی حساستر هستند.
فرانسس چئونگ، رئیس بخش راهبرد ارز و نرخ بهره در بانک OCBC سنگاپور، گفت: نتیجه این حراج نشاندهنده «احتیاط سرمایهگذاران نسبت به اوراق با سررسید طولانی» است.
حراج اوراق ۱۰ساله در هفته گذشته نیز سیگنال مشابهی ارسال کرد. اگرچه این حراج با مشارکت قابلتوجه خریداران غیرمستقیم همراه شد؛ گروهی که شامل بانکهای مرکزی خارجی و سرمایهگذاران نهادی است، اما دولت آمریکا همچنان مجبور شد برای تکمیل فروش، بازدهی نزدیک به ۴.۷ درصد ارائه کند.
اعتصاب خریداران در کار نیست
تقاضا همچنان مطلوب باقی مانده است و این موضوع نشان میدهد سرمایهگذاران بهطور کلی از بدهی آمریکا عقبنشینی نکردهاند؛ حتی در شرایطی که هزینه استقراض بلندمدت به بالاترین سطوح چند دهه اخیر نزدیک شده است.
آلونسو مونوز، مدیر ارشد سرمایهگذاری در Hamilton Capital Partners، خاطرنشان کرد: بسیاری از خریداران اوراق خزانه آمریکا طبق دستورالعملهای سرمایهگذاری خود موظف به نگهداری اوراق دولتی هستند، صرفنظر از اینکه چه فرصتهای دیگری در بازار وجود دارد.با این حال، تقاضای خارجی همچنان یکی از محورهای اصلی توجه سرمایهگذاران است؛ زیرا نگرانیها درباره کاهش تمایل خریداران خارجی به تأمین مالی کسریهای فزاینده آمریکا همچنان تکرار میشود.
شاخصهای حراج هفته گذشته هیچ نشانهای از کاهش ناگهانی تقاضا نشان ندادند.تحلیلگران بیان کردند که بازده اوراق آمریکا همچنان بهطور قابلتوجهی بالاتر از بازده اوراق ژاپن و بسیاری از کشورهای توسعهیافته دیگر است و همین مسئله انگیزهای برای سرمایهگذاری در اوراق خزانه آمریکا ایجاد میکند. نتایج حراجها همچنین نشان نداد که به اصطلاح «نگهبانان بازار اوراق» (Bond Vigilantes)، یعنی سرمایهگذارانی که در واکنش به ریسکهای مالی و تورمی با مطالبه بازدهی بالاتر به سیاستهای دولت واکنش نشان میدهند، در حال فروش فعال اوراق خزانه آمریکا باشند.در عوض، نتایج حراجها نشاندهنده بازاری بود که همچنان بهخوبی کار میکند، اما هزینه تأمین مالی دولت فدرال آمریکا را مجدداً قیمتگذاری کرده است.
بن بنت، رئیس راهبرد سرمایهگذاری آسیا در شرکت L&G Asset Management در هنگکنگ، گفت:سرمایهگذاران برای جبران تورم پایدار و کسریهای بزرگ بودجه، بازده بیشتری مطالبه میکنند.
