به گزارش خبرنگار بینالملل ایبنا، سقوط شاخص نوسانات بورس شیکاگو (VIX) به کف سالانه ۱۴.۱۳ در اواخر اوت ۲۰۲۶، فضایی از آرامش کاذب را بر والاستریت حاکم کرده است. این سکون مقطعی پس از فروکش کردن تنشهای ژئوپلیتیکی بهار گذشته، اکنون با ورود به ماه سپتامبر که از سال ۱۹۵۰ به عنوان تاریکترین مقطع فصلی شاخص S&P 500 شناخته میشو، محک خواهد خورد. با این حال، تضاد معناداری میان الگوهای تقویمی گذشته و واقعیتهای بنیادی کنونی پدیدار شده که پیشبینی روند پاییز ۲۰۲۶ را پیچیده ساخته است.
۱. توهم فصلی و گستردگی پایدار صعود بازار
سنت تاریخی افت ۰.۶ درصدی شاخص S&P 500 در سپتامبر، امسال با ساختار متفاوتی در آرایش نمادها مواجه شده است. یاهو فایننس به نقل از تحلیلگران تأکید میکند که سپتامبرهای بحرانی در دهههای گذشته عموما پس از بازارهای ضعیف تابستانی رخ دادهاند، در حالی که شاخصهای اصلی والاستریت در حال حاضر با رشد دو رقمی از ابتدای سال به استقبال این ماه میروند.
بر خلاف صعودهای متکی بر چند نماد بزرگ فناوری، مشارکت حدود ۷۰ درصد از کل سهام حاضر در شاخص بالای میانگین متحرک ۲۰۰ روزه، نشاندهنده پهنای عمیق بازار است. از همین روست که پایگاه مالی ۲۴/۷ والاستریت به نقل از استراتژیستهای ارشد بازار هشدار داده این سطح از مشارکت عمومی سهام، ساختار متفاوتی با دورههای رکود فصلی دارد.
رشد قدرتمند و دو رقمی سودآوری در ۱۰ بخش از ۱۱ بخش تشکیلدهنده بازار، سپر دفاعی نیرومندی در برابر فشارهای کوتاهمدت تقویمی ساخته است که ابطال فرضیه ریزش خودکار بازار در اثر تغییر ماه را تقویت میکند.
۲. سایه سنگین بازدهی اوراق قرضه و سیاستهای انقباضی
بزرگترین متغیر تهدیدکننده رونق سهام، نه الگوهای تقویمی بلکه وضعیت بازار اوراق بهادار و سیاستهای فدرال رزرو است. دادههای آماری فدرال رزرو سنت لوئیس درباره سطوح تاریخی بازدهی بلندمدت خزانه گزارش داده که قرار گرفتن نرخ بازدهی اوراق ۱۰ ساله خزانهداری در سطح ۴.۶۷ درصد و در صدک ۹۲ بازه یکساله، جذابیت نسبت قیمت به درآمد (P/E) سهام را به چالش کشیده است.
این در حالی است که نگرانی از عدم کاهش نرخ بهره و تثبیت نرخ صندوقهای فدرال در سطح ۳.۷۵ درصد، محرک اصلی بازنگری در ارزشگذاری شرکتهای حساس به هزینه استقراض است. در همین راستا پایگاه نظارت بازارسیامای گروپ نشان میدهد که معاملهگران نوسانات شدیدی را در انتظارات خود پیرامون تصمیمات پولی فدرال رزرو تجربه میکنند.
در صورت تثبیت بازدهی اوراق بالای محدوده ۴.۷۰ درصد، حتی سودآوری قدرتمند شرکتی نیز قادر به مهار فشار عرضه در نمادهای حساس به نرخ بهره نخواهد بود.
۳. دینامیک فنی حجم معاملات و نوسانات انتخاباتی
کاهش شدید حجم معاملات در اواخر تابستان، به عنوان یک شمشیر دولبه عمل کرده و پتانسیل جهشهای قیمتی ناگهانی به هر دو سمت را افزایش داده است. اسناد منتشره توسط بورس اختیار معامله شیکاگو بیانگر آن است که کفنشینی شاخص VIX در محدوده ۱۴ بیشتر بازتاب غیبت فصلی بازیگران عمده است تا اطمینان مطلق به عدم وجود ریسک.
در عین حال تقارن تاریخی این برهه با چرخههای میانی انتخابات، نشان میدهد که افتهای آغازین پاییز معمولا با بازگشتهای پرقدرت در ماههای اکتبر و نوامبر خنثی میشوند، به طوری که نشریه بارونز در بررسی چرخههای سیاسی و رفتار بورس، صعود میانگین ۳ درصدی اکتبر در سالهای انتخاباتی را عنوان نقطه پایان نوسانات سپتامبر دانستهاست.
بر این اساس، خروج نوسانات از کف و صعود احتمالی VIX به کانالهای بالاتر، بیش از آنکه نشانه بحران ساختاری باشد، بخشی از بازتنظیم سالانه حجم معاملات به شمار میآید.
۴. گذار هوش مصنوعی و دگرگونی بنیادین ارزشگذاری
گزارش گلدمن ساکس حاکی است که تحولات ساختاری ناشی از سرمایهگذاری در هوش مصنوعی، دینامیک سنتی همبستگی بخشهای مختلف بازار را دستخوش تغییر کرده و گسترش تقاضا از تراشهسازان صرف به سمت زیرساختهای انرژی، شبکه و نرمافزارهای تجاری، جریانهای نقدی جدیدی را ایجاد کردهاست:
در حال حاضر هر چند افزایش تابآوری مصرفکنندگان در سطحی شکننده قرار دارد، اما مانع از رکود فراگیر در بخش خردهفروشی شده است. پایگاه داده شاخصهای احساس مصرفکننده دانشگاه میشیگان نشان میدهد بازگشت این سنجه به سطح ۵۵.۲ تا حدی تقاضای نهایی را تقویت کرده است.
تلاقی این زیرساختهای جدید با رشد سودآوری پایدار سبب شده است تا بخش عمدهای از جریان نقدینگی، نوسانات مقطعی سپتامبر را نه به عنوان سیگنال خروج، بلکه به عنوان فرصت ورود قلمداد کند.
شواهد آماری و دادههای معاملاتی نشان میدهند که برخلاف چرخههای نزولی گذشته، حضور قدرتمند اکثریت نمادها بالاتر از میانگینهای کلیدی، رشد سودآوری دو رقمی در اکثر بخشها و مهار نوسانات، بستری متفاوت برای عبور از دستاندازهای تقویمی فراهم کرده است.
با این حال نادیده گرفتن چالشهای کلان مالی خطایی استراتژیک خواهد بود؛ سطوح بالای بازدهی اوراق قرضه خزانهداری و عدم اطمینان از سیاستهای پولی فدرال رزرو، پتانسیل ایجاد نوسانات ناگهانی را حفظ کردهاند. از این رو، هرگونه تعدیل قیمت در سپتامبر بیشتر به منزله یک تخلیه هیجان و بازگشت به ریتم طبیعی والاستریت است که میتواند زمینه را برای رالی صعودی اواخر پاییز مهیا سازد.
